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民生证券:东诚生化 正在向制剂企业转型

时间:2013-05-24 16:18来源:徐州热线 点击:我要投稿 参与评论
民生证券5月23日发布东诚生化(002675)的研究报告称,5月22日,公司公告,将用1.67亿元(超募资金14203.05万元、自筹资金2496.95万元)收购烟台大洋制药有限公司80%的股权。

002675


    民生证券5月23日发布东诚生化(002675)的研究报告称,5月22日,公司公告,将用1.67亿元(超募资金14203.05万元、自筹资金2496.95万元)收购烟台大洋制药有限公司80%的股权。

    收购价格对应2012年PE为20倍,相对合理大洋制药为中西药生产企业,涵盖了抗肿瘤、消化系统、糖尿病、皮肤科、妇科、骨科、心脑血管等领域,其中,独家品种有消化系统的饿求齐颗粒/片和皮肤科的紫丹银屑颗粒;剂型独家的有止痛化癓颗粒、消化系统的叶下珠颗粒及金菌灵片;规格独家的有皮肤科的清风止痒颗粒。主要在OTC渠道销售。

    2012年大洋制药净利润1043.13万元,对应收购PE为20倍。此次股权转让协议还规定:“股权转让完成后,东诚生化授权况代武及况海滨的前提下,况代武及况海滨将继续负责大洋制药的日常运营不少于三年,并承诺确保大洋制药2013、2014和2015年三年经审计的净利润之和不低于7300万元,若上述经营目标未能完成,经营目标与实际完成业绩之间的差额由况代武及况海滨补偿给大洋制药。”以此计算,2012~2015年,大洋制药净利润CAGR至少需达到48.81%以上。分析师认为上述收购价格是合理的。

    涉足制剂领域,提升公司核心竞争力公司目前在积极进军制剂领域。2012年6月,公司开始投建生物医药工业园,欲进行基于公司目前原料药业务的制剂(肝素钠注射液、硫酸软骨素注射液、注射用绒促性素等)的生产和销售,目前该产业园还在建设中。而此次收购大洋制药,将加快了公司进军制剂领域的步伐,同时也增加了公司的盈利能力,拓展了公司的产品线,提升了公司的核心竞争力。

    以年均增速计算,此次收购将增厚公司2013~2015年EPS约0.08、0.17、0.25元按照协议规定目标“2013、2014和2015年三年经审计的净利润之和不低于7300万元”推断出的至少要达到年均增速48.81%计算,此次收购大洋制药80%的股权预计可增厚公司2013~2015年EPS分别约为0.08、0.17、0.25元。

(徐州热线 责任编辑:佚名)
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