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债券基金赎回承压 债市“去杠杆”连锁效应告急

时间:2013-06-25 11:16来源:凤凰资讯 点击:我要投稿 参与评论
目前,央行已暂停丙类户开户,并暂停了丙类户的买入业务,但部分属于丙类户的银行理财账户仍可继续正常买卖。


    6月21日,市场传出有基金公司因面对大额赎回无法兑现,导致基金爆仓的消息;甚至有基金公司被大型信托公司电话告知,会在当日全部赎回。如同多米诺骨牌,二级市场出现恐慌性抛售,部分散户也受情绪传染申请赎回。

    此前债券基金赎回压力骤升是在4月15日前后大约一周的时间。是时,受债市监管风波影响,各路舆论压顶。

    至此,4月开始在银行间债市刮起的一阵“去杠杠化”风潮,已全线蔓延。

    无论是货币市场利率高涨,还是城投债全线跳水,甚至券商、基金因杠杆交易悉数套牢,皆与债市2011年中熊市的形势极其相似——“春来建仓急,夏至忙撤离。满腹辛酸债,日日代持急。挥泪叫卖无人理,好友相顾窃窃语。不忍看,哀鸿一地。”

作为获取高收益主要方式的代持、养券等“加杠杆”惯用手法已成为圈内敏感词。

    目前,央行已暂停丙类户开户,并暂停了丙类户的买入业务,但部分属于丙类户的银行理财账户仍可继续正常买卖。

    “最近市场流动性困难,赎回压力很大。”一位债券基金经理坦言,并非只因债市监管风波,央行始终没有表示出要放松货币政策的态度也是主要原因,二者叠加后威力被放大。

    债券交易大幅萎缩,受影响最大的莫过于券商的固定收益部门。据记者了解,除了个别券商已预判性悉数清空债券资产配置外,多数券商仍被套牢。

信托资金池爆仓隐忧

    受市场资金趋紧、利率上行的影响,固定收益类基金普遍下挫。最近一周封闭式债基平均下跌1.31%,其中易方达永旭添利债券[0.00%]价格下跌9.17%。多数杠杆债基价格下跌,其中博时裕祥B、大成景丰B[-2.41%]价格跌幅在4%以上。

    “半年业绩一路高,突然掉头没法抛,不知啥时能降准,中债估值似剪刀。”有银行间交易员如此发出感慨。

    银行间债市不同于股市之处在于“趋势高度一致”,股市在熊市时还有行业、板块分化,债市则一荣俱荣,一损俱损,几乎没什么个券行情。

    经历2011年熊市后,2012年至今年上半年,债市大牛,如今却可谓腹背受敌——债市监管风暴未息,资金价格又暴涨,导致债券价格大幅下跌,国内金融市场波动剧烈。多数受访人士表示,热钱流出乃是造成资金紧缺的最大原因。

    隔夜拆借利率经过20日大涨578.40BP后,于21日、24日分别下跌495.2BP和200.3BP,2W、1M拆借利率分别于21日上涨97.2BP和29.9BP,但在上周五传出央行定向逆回购的消息后,24日分别下跌147.7BP和234.3BP。

    一家券商固定收益人士汪杰认为,20日尽管隔夜拆借利率最高达到30%,但只是时点价格,不具有参考意义,而且即使以30%计算,平均到每一天,价格也并不高,“因为不会每天都是30%”。他认为2W、1M最近将逐步走高,因为6月底是一个重要关口,各银行都在忙于应对指标。

    事实上,银行间债市的参与者以银行、保险、基金、券商机构为主,银行间市场的交易主要通过这些机构的交易员间“一对一报价”进行。机构利用银行间市场参与者通过质押回购进行杠杆放大操作,交易员的主要工作之一是质押债券借资金,在央行货币政策宽松的情况下借钱只是利率高低的问题,一旦央行紧缩货币,市场缺乏资金,交易员便很难再借到钱。

    一位资深银行间交易员告诉记者,银行间交易获得额外收益的方式,在于资金成本需要低于票面利率,现在隔夜拆借利率远高于票面成本,因此资金面紧张。资金面一旦紧张,拆借利率就会被推高,形成恶性循环。

    “之前传出光大违约的消息,银行资金都这么紧,我们这些机构就更难募到钱了。”一位信托经理表示因为募不到新钱,担心资金池产品爆仓。一般资金池产品多是期限错配,借新偿旧。

去杠杆化:短期从紧格局不变

    债市资深研究人员石磊认为,尽管债市监管风暴与银行间钱荒并无必然联系,但是作为相互配合的政策,包括表内非标的检查和汇金救市,都是监管层调整结构的组合拳。 (徐州热线 责任编辑:admin)

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